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在澳洲本地和中国市场对a2 白金婴幼儿配方奶粉需求旺盛的推动下,该公司利润和收入都出现强劲增幅,税后净利润飙升近200%至9060万纽元。

中国需求推动净利润飙升近200%,a2强劲财报为投资者注入“强心针”

发布时间: 2017-08-23 14:12   作者: Ray Liu 刘骁

 今日新西兰乳制品公司a2 Milk(ASX: A2M)发布2017年全年财报,在澳洲本地和中国市场对a2 白金婴幼儿配方奶粉需求旺盛的推动下,公司利润和收入都出现强劲增幅,税后净利润飙升近200%9060万纽元。该公司同时为过去12个月S&P/ASX 200指数中表现排名第四好的股票。

截至澳洲时间下午155a2 股价上涨5.67%至每股4.755澳元。

 

a2 Milk 一年股价走势 (来源:路透)

 

具体来看,a2全年收入上涨56%5.495亿纽元,与6月时再次上调的利润预期保持一致。息税折旧摊销前利润(EBITDA)上涨159%1.412亿纽元,同时税后净利润上涨198%9060万纽元。

a22月时曾预计下半财年销售可能不及上半财年,但在4月时提升了销售预期,并在6月时再次上调销售预期,反映了中国对婴幼儿配方奶粉的强劲需求。

此外,公司的库存现金上涨了74%1.21亿纽元,存货下降了46%2840万纽元,反映了婴幼儿奶粉的强劲需求,但也显示了供应不足的隐患。

 

a2 2017财年财报数据 (来源:公司财报)

 

a2执行董事Geoffrey Babidge表示,公司的持续增长反映了消费者对a2品牌的认可,以及对不含A1 beta酪蛋白的乳制品的需求。“我们是澳洲价值方面增长最快的品牌,2017财年的财报数据也非常强劲。中国仍是未来业务发展的重点,对中国市场的直接销售也在继续增长。”

Babidge还表示,a2是一个增长型公司,仍在新兴新产品开发,特别是在婴幼儿营养品方面。公司正在扩大营养产品的范围,增加市场份额。

a2计划在新财年推出一系列新产品,其中包括a2白金婴幼儿配方奶粉第四段产品,以及普通奶粉系列的延伸。

a2还宣布将在未来12个月,进行4000万纽元的市场股票回购。a2并未宣布派发股息,但董事会表示,将根据回购和未来市场状况的发展,公司仍然会考虑派发特殊股息的选项。

 

a2 2017财年财报数据 (来源:公司财报)

 

此外,a2 Milk在年初战略性买入了新西兰婴儿配方奶粉加工商Synlait Milk的股份,进一步巩固两家公司之间的伙伴关系。a2花费约4870万澳元从荷兰乳业合作FrieslandCampina手中买下了8.2%Synlait股份。这笔投资体现了a2会支持主要承包商的承诺,此次战略性持股会为Synlait的资本结构提供稳定性。去年8月,Synlaita2新签订了a2 Platinum婴儿配方奶粉产品的五年供应协议。

 

核心婴幼儿配方奶粉业务表现强劲,中国市场增幅加大

从地区市场来看,澳新地区仍为a2的核心销售市场,并且业绩表现仍然强劲,有着持续的增幅;该部门2017财年销售收入上涨48.3%、运营EBITDA上涨83.4%

值得注意的是,中国市场的销售收入增速不断加快,运营EBITDA的增幅高达275.6%。这里显示的中国市场仅为官方在中国直接销售的产品。a2在澳新地区的大量产品,特别是婴幼儿配方奶粉,其实都通过代购的灰色渠道源源不断地运往了中国。因此中国市场的需求和规模远比财报中的数据更大,也体现出了中国市场的重要性。

a2一直希望拓展的新市场——英国和美国市场的部门业绩仍然表现不尽人意。销售收入涨幅疲软,运营EBITDA为亏损2250万纽元,2016财年为亏损2050万纽元。

 

 

a2 不同地域市场的业绩情况 (来源:公司财报)

 

从产品来看,a2白金婴幼儿配方奶粉仍为当之无愧的公司核心产品,目前婴幼儿配方奶粉的收入已经扩大至了集团总收入的72%2017财年集团婴幼儿配方奶粉收入从2.144亿纽元上涨83.8%3.94亿纽元。

因此,a2公司将继续把重点放在发展婴幼儿配方产品上。而即将上架的a2白金婴幼儿配方奶粉第四段也印证了公司的市场策略,把握优势并进一步扩大热销产品线,提升收入。

 

a2婴幼儿配方奶粉财年业绩 (来源:公司财报)

 

中国市场监管动态

进入中国市场的a2产品分为显示英文标签的和显示中文标签两类,其中90%以上的收入都来自于英文标签的a2产品。

英文版产品通过澳洲的商店、药店、超市和分销商被代购或者游客买走,进而由他们运送至中国。同时英文版产品还通过跨境电子商务(CBEC)渠道进入中国。

而中文版产品通过中国合作经销商中国农垦(China State Farm)进口至中国,并进行进一步的分销销售。

 

a2进入中国市场的渠道 (来源:公司财报)

在跨境电子商务方面,20164月,中国对跨境电子商务零售进口商品实施新税制,并实行清单管理。后来中国在5月出台过渡期政策,并在11月宣布过渡期进一步延长至2017年底。在20173月,中国商务部表示跨境电商零售进口商品暂按照个人物品监管,未来根据需要进一步完善监管模式。因此跨境电子商务方面的监管改革暂时并不会影响到a2的销售,a2也表示会进一步关注相关新政策的发布。

至于通过传统进口渠道进入中国的中文版a2产品,则涉及到了之前闹得沸沸扬扬的婴幼儿配方奶粉CFDA(中国国家食品药品监督管理总局)注册的问题。该问题一度导致a2的同行贝拉米(ASXBAL)股价出现大幅波动。根据CFDA此前出台的规定,无论是国产还是进口婴幼儿配方奶粉,自201811日起,必须依法获得产品配方注册证书。

a2表示,关于a2白金婴幼儿配方奶粉的注册,已经通过Synlait20173月提交。公司和Synlait都有信心注册申请将会如预期般顺利。同时该公司指出201811日前出口至中国的存货可能不会受影响,监管规定只覆盖一到三段的婴幼儿奶粉,不包含四段。

 

未来展望

a2预计2018财年公司将会继续取得增长,特别是在澳洲和中国的婴幼儿配方奶粉和其他奶粉产品的销售方面;并且也预期英国和美国的业务会得到改善。

不过产品组合的发展和预期的乳业大宗商品价格趋势可能会导致利润率出现小幅下行压力。

a2指出将会密切管理婴幼儿配方奶粉的供应链,并且改善供应提高生产力。该公司预期澳洲和中国市场的a2白金婴幼儿奶粉产品现货供应能力将会在当前的低水平逐步提升。预计婴幼儿配方奶粉的库存将会在2018财年保持在一个更加可持续的水平。

可以看出,a2的财报并没有让投资者失望,同时它也仍是澳洲ASX200中表现最好的“中国概念奶粉股”。不过市场一度“供不应求”的行情仍在反映出a2婴幼儿奶粉产能和供给的挑战。鉴于a2奶源的独特性,这一问题解决起来并不容易,a2需要仔细把握扩张和产能之间的平衡。

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