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户外家具生产商一元国际周四为投资者传来捷报,营收、利润上涨,资产负债表、现金流稳健。

户外家具商OneAll传来捷报:南北半球“一起抓”,才是硬道理

发布时间: 2017-08-31 15:58   作者: Suki Cai 才斯琦

户外家具生产商一元国际(OneAll InternationalASX: 1AL)周四为投资者传来捷报,营收、利润均出现可观的上涨,资产负债表、现金流稳健。老市场继续扩张、新市场尚未充分铺开,这支中国概念股未来的潜力究竟有多大?

OneAll成立于2001年,于2015年底在澳洲证券交易所上市,该公司从十六年前一家普通的家具贸易公司,逐步发展成了集设计、制造、分销为一体的综合性户外家居用品供应商,涉及范围横跨整条价值链。

·         95%的产品是由公司内部团队设计,并且在各项设计比赛中获得殊荣,包括德国的红点设计大奖。不仅如此,OneAll还在中国、欧洲和澳大利亚拥有340多项设计专利,用来应对假货和侵权的风险。

·         产品均由公司位于广东的自有工厂(70%订单量)和定点协约工厂生产,以保证产品质量。目前已达到满负荷产能,正寻求进一步扩张产能,从而满足较快的销售增长。

·         公司在全球42个国家拥有分销网络,向51个不同的零售网络供货,超过一半为运营零售网络的客户。目前OneAll的主要市场为欧洲地区,该地区收入占公司收入近七成;公司之后将会在进一步拓展欧洲市场的基础上寻求在澳大利亚及北美市场扩张的战略机会。

财务表现亮眼

 

截至2017630日的半年里,公司销售强劲,营收较2016年上半年上涨14.4%,录得2590万澳元。毛利率较去年同期有所改善,但与2016财年全年水平一致;税前利润率比起2016财年的数据略有下跌,但OneAll主打高端家具、且掌控整条价值链的策略依然让公司的税前利润率维持在27.2%的好成绩。同期,由于澳元兑美元汇率上涨,OneAll承担了近76万澳元外汇损失,幸好由公司于今年6月收购的欧洲家具商所带来的71万澳元利润所抵消。OneAll税后净利润(NPAT)录得570万澳元;去年同期为505万澳元,同比上涨13%

OneAll历史财务数据概览(来源:公司财报)

财报还显示,公司存货增加超过30%,约为1500万澳元。细分来看,主要增加的存货为成品,半成品和原材料存货水平与此前相近,主要是收购的西班牙渠道商库存,以及为打入新市场、铺开销售网络、及时给批发商供货做足准备。存货周转率方面,虽本次公布的财报中没有公布相关数据,但今年4月的报告显示该公司存货周转率为4.16,优于其他同行,考虑到OneAll主打高端市场,这样的成绩更是难能可贵。

各大家具商资产数据比例(来源:公司财报)

此外,公司现金状况十分良好,目前账面上约有900万澳元现金。公司大量保留现金是为了进一步通过扩大产能和收购来满足未来的发展目标。OneAll每股利润上涨13.05%,至每股4.42分;并且宣布支付每股3.5分的股息。

 

新老市场一起抓

 

上文也曾提到,OneAll虽然是一家在澳洲上市的中国概念股,但公司主要营业收入来自于欧洲等发达国家和地区。公司主要生产和销售的产品是更偏中高端的户外家具,如太阳椅、户外沙发套件、户外餐桌餐椅、茶几等。在欧洲这样注重生活质量、人均消费水平高的地区,高端户外家具无论是从气候还是文化上来看兼容性都更高。目前欧洲地区的收入几乎占公司总收入的七成,且在个别国家拥有了较高的市场占有率,OneAll自然不会放弃这一块业务。

OneAll各地区收入占比(来源:Independent Investment ResearchOneAll报告)

今年6月,OneAll成功以170万欧元(约250万澳元)的价格收购了欧洲领先户外家具公司,继续扩展公司在欧洲地区的业务。被收购的公司Iniciativa Exterior 3I S.A(下文简称IE)拥有二十余年的运营历史,是一家高端户外家具进口商、批发商和分销商,在欧洲南部和加勒比岛地区建立了成熟的分销网络,连接近200个零售商。被收购的公司位于西班牙Vilamalla,比邻葡萄牙、法国南部、意大利,成为衔接OneAll与南欧市场的重要枢纽。值得一提的是,南欧地区如葡萄牙、西班牙、意大利、法国南部,气候适宜,夏季更是富裕地区欧洲人甚至全世界富人的度假胜地,条件利好户外家具市场。IE同时也是具备家具设计功能,拥有6个专利,其中甚至有2015年德国红点大奖最高奖获奖产品。OneAll同时也收购了该家具商旗下的高端户外家具品牌CALMA、中低端品牌TRES I和连锁店品牌AL AIRE。从两家公司的业务来看,OneAll收购IE,无疑将会帮助前者彻底打通价值链,巩固其垂直化发展的策略,在公司原来掌握的欧洲市场的基础上,进一步扩张销售渠道。

另一方面 ,相比起已经广泛铺开销售渠道的欧洲,澳洲市场反而对于OneAll这家澳洲上市公司而言是一个全新的市场。目前来看,OneAll在澳洲的市场占有率不到1%,还未能完全铺开,公司表示将继续坚持探索进入澳洲市场的策略。澳洲市场对于OneAll的意义除了是开发一个全新的市场外,还有更深层的战略意义——互补。对于户外家具的销售而言,不可避免的一个季节性周期就是夏季销量要好于冬季销量。OneAll目前的主要市场,包括欧洲、亚洲少量国家在内,都属于北半球国家,而新市场澳洲身处南半球,季节与北半球正好相反。这样一来,公司销量的周期性不但会被降低,全球的销售网络便可全年无休的进行出货,使得生产线利用率和利润大幅提升;而且还可以缓解欧洲地区政治不稳定性为公司带来的潜在风险。这也是OneAllASX上市的重要战略目的之一。

小结

 

在本次公告中,OneAll向投资者透露,铝制家具原材料价格的波动可能会对公司成本带来一些影响。这主要是因为中国政府重新强调、大力执行环境保护法律法规,对一系列高污染生产商进行打击,迫使许多工厂关停整改,原材料成本可能面临上行压力。成本上涨,公司的利润率自然会受到挤压。但OneAll作为保持较高利润率的中高端家具商,拥有的利润缓冲区间自然也比一些“薄利多销”的低端家具商要来的更高;因此,原材料价格的上涨在中长期也可以帮助该公司过滤掉一些小型的低端竞争对手,巩固甚至增加市场份额。OneAll自然也不会坐以待毙,将以更加严格的成本把控、以及其在供应链中卓越的议价能力,来降低成本上的压力。接下来,投资者可以看见OneAll对成本严格把控的同时,寻找合作伙伴,继续发展销售渠道,扩大销量;并将会在持续拓展老市场的同时,继续保持着进军澳洲这样的战略新市场的步伐。公司还表示会在近期为投资者们带来一些增长性的好消息,让我们拭目以待。

OneAll一年股价走势(来源:路透)

关键词阅读: 澳洲中概股   户外家具   Oneall   

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