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Westpac于今日公布2017财年财报,现金利润录得80.62亿澳元,上涨3%,不及预期,股价下挫逾2%。

Westpac近81亿澳元现金利润,不及预期,股价下挫

发布时间: 2017-11-06 15:47   作者: 本站编辑

 今日(116日),西太平洋银行集团(WestpacASXWBC)公布了2017财年年报,现金利润上涨3%录得80.62亿澳元,较此前预期相比低了1亿澳元。每股盈利上涨2%239.7分,股本回报率达13.8%,两者皆符合预期。

纵使这次Westpac现金和法定利润都有一定幅度的增长,但奈何不及预期,开盘后便被硬生生地砸,相较于上周五33.27澳元的收盘价,目前已小幅跳水逾2%32.52澳元。

银行CEO Brian Hartzer称:“目前大环境比较恶劣,除了政府施加的大银行税之外,还有越来越高的资本限制监管,让银行举步维艰。不过,我们已经成功找到并开始部署相关的战略了。”

由于Westpac财报细节繁多、业务复杂,笔者这里欲通过业务部门的角度来简单谈谈这家“百年老店”。

客户至上——零售银行

首先聊聊我们接触最多的WestpacBank Of Melbourne这些零售银行业务。从2017财年全年来看,同比2016财年增长了4%。其中,净利息收入增长了5%。这和Westpac越来越多总客户基数以及手机活跃用户离不开关系,两者都在这个财年有着不错的提升。根据咨询公司贝恩的银行推荐得分,Westpac2017下半财年一跃从第四至榜首,越高的排名代表客户越有可能向别人进行推荐。结合上述成绩来看,Westpac推出的APP功能以及一些新的产品起到了一定的效果。

不过,收入中的非利息收入整整下降了6%,这主要是由于先前的客户准备金提计这个一次性事件以及越来越低的手续费所导致的。另外,分行门面的数量不断减少也是对手续费收入下行的一个解释。但是,专注客户服务和技术控制实体分行的这一战略显然是可行的。虽然手续费等收入可能有影响,但是成本也得到了更好的控制,且客户数量和服务没有受到影响。最重要的是,非利息收入仅占总收入的10%左右,牺牲小利换取大头的增长,利大于弊。唯一拖后腿的点是减值这一账目,整整上涨了10%

展望2018,随着澳洲房市逐渐的冷却,房贷增速有较大概率与20162017财年形成鲜明落差。另一方面, ATM手续费开始豁免;各项手续费因竞争激烈而不断承压;非利息收入的日子估计也不会好过。两者结合,导致总营收不会太好看。至于成本方面,合规、融资、大银行税成为了三座大山。总体来看,这占了总集团近四成现金利润的零售银行,来年的路并不好走。在房市如此微妙的当下,Westpac如何进一步强化后端客服和技术或许才是在暴风雨中生存的方法。

稳中求进——商业银行

Westpac的商业银行主要涉及微、小、中型商户的借贷、消费及交易转账。虽然商业地产贷款相对疲软,但是中小型企业以及一些行业的蓬勃最终推动了2017财年的营收上涨4%。为了强化后端的技术及客服,成本上升2%的问题倒是可以忽略不计。需要注意的是,商业银行的减值账目倒是因为商业资产良好反而是下降了整整10%,这几乎将零售银行的减值全部对冲掉了。这样一来一往,最终使得2017财年的利润大涨11%

Hartzer希望政府能稳定政策环境,从而增加商业投资信心。他指出:“使政策稳定下来将会对澳洲商业投资起到很大的积极作用。澳洲不乏机遇,我们的客户也对其非常感兴趣,只是由于政策不确定导致踌躇不前。能源、交通、基建、税收,这些都需要各级政府团结起来向同一个目标迈进方才能稳定军心。”在环境不是非常稳定、经济增速低迷的情况下,想要将商业地产和商业贷款再次做起来,没有强大的政策支持怕是较难实现。不过,澳洲政府已经将中小型企业的税率降低至了27.5%;再加上Westpac本身在中小型商户这一块做得就比其他几家要出色一些,无论是口碑还是其他机构的排名;这些因素都或将使得Westpac的商业银行即使在逆境中也能缓慢前行。

阴沟翻船——BTFG

BT Financial GroupBTFG)是Westpac的财富管理和保险业务部门,提供如基金、财富管理、养老金、退休金、个人银行等一系列服务。BTFG的利息收入依靠个人财富部的储蓄及贷款大涨10%。然而,和零售及商业银行不同,BTFG的收入主要来源还是非利息收入。这些非利息收入来自表现费、服务费、保险收入等等,2017财年却是遭到了9%的重创。其中,最大头的还是银行号称的“一次性项目”,税前损失高达近1.3亿澳元。伴随着保险业的疲软,整体BTFG全年的利润整整缩水了18%

澳洲各大银行由于保险业务无法跟上零售和商业银行的脚步,纷纷开始出售保险业务部门。然而Westpac还没有这么做,毅然决然地坚持下去。从今年的数据来看,退保率依旧居高不下,不过被较多的新客户所对冲。利润率也是节节败退,硬生生地跳水1.5%。 再加上今年的“霉运”,索赔率陡增,导致保险部门的表现实在有些难看。2018财年如何在各大保险巨头中杀出重围,如何在各大银行出售保险业务的后银行保险时代坚持并取胜,是对Westpac的一场巨大考验。

至于BTFG的财富管理部门,表现一直非常稳定且出色。各个渠道汇聚而成的FUA/FUM总数同比有着比较明显的提升,使得利息收入水涨船高。然而在重头戏——非利息收入上,BTFG今年倒是有些不给力,猛地跌了11%。笔者认为这倒是兵家常事,只要今年的疲软不影响来年的FUA/FUM的进一步扩张, 表现费这一账目总会“大力出奇迹”。

机构银行——WIB

Westpac Institutional Bank(机构银行,WIB)是为大型企业、机构和政府机关提供金融服务的部门。BTFG整个部门今年“运气”都不好,WIB倒是还不错。虽然整体贷款金额下行,但是固定收益、大宗商品以及衍生品交易收入大涨11%,一来一往直接使得总收入还倒是增长了3%。最终的账面利润居然是上涨了84%,不过这其中很大原因是由于减值账目的极大程度下行。WIB和商业银行一样,与商业环境息息相关。从放贷和储蓄金额下降这两点说明机构客户也慢慢对这不佳的环境开始进行调整了。

Westpac新西兰

这个Westpac的新西兰分布表现只能说不温不火。无论是利息收入、非利息收入、成本、客户数量、分行数量几乎都没有太大的波动。若非是减值/增值项目的巨大变动,根本不会造成最终利润如此大的影响。但是,新西兰的女总理突然上台,大搞改革,可能会给原本各项数据就非常稳定的新西兰带来不少波动,是好是坏那只能静待时间揭晓了。

银行最终宣布支付94分的免税期末股息,将全年股息推动至1.88澳元。股息支付率为79%,总支付金额达63亿澳元。监管完善、实力强大、份额领先、股息稳定是不少人持有澳洲大银行股的理由,而非股价本身的增值。毕竟四大银行的股息支付率及回报率皆是不低,如果在算上返税点(franking credits),基于投资者情况不同,其回报则是更加可观。近期除了WestpacNABANZ也在11月放出了全年财报。下图数据截至116日下午415分,单单从当下的静态市盈率和股息收益率,Westpac相比对手来说,13.82倍较为便宜的价格换来的是5.8%的股息收益率,更加值得进行观望和投资。但若出于股价本身增值以及未来动态增长考虑,那便不可同日而语。笔者愚昧地猜测:Westpac2018财年营收会出现一定落差,利润自然也会受到压力,只是下降比例或许并不会如营收那般凶猛,因为Westpac在客户关系和服务这一块做得比较出色,这一点能够让他们再逆境中有所突破。但是目前已经突破了10.5%一级资本充足率的Westpac,而且负债表相对强劲,很有可能在来年利润受挫时动用留存收益账目来稳定股息的分配。如果明年利润能破风前进,那么股价便能得到充盈。进可攻,退可守,只是选择入场的时机需要把握,目前这近14倍的价格还是稍微有些高了,12倍可能都并非夸张。

四大银行数据图(来源:四大银行财报、金钱抱网站)

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