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澳元直线下坠之谜:内外交困,全线溃败

发布时间: 2013-08-05 13:06   作者:Julius   来源: 本站原创     我要评论()

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内容摘要:

在过去的三个月中,澳元汇率的直线下坠成为了澳洲市场和全球汇市的一大景观

 

在过去的三个月中,澳元汇率的直线下坠成为了澳洲市场和全球汇市的一大景观。在经过了08年以后长达四年多的连续上涨,并且在汇率超越美元并高于美元长达近三年之后,汇市上最大的赢家和明星在短短三个月内就被完全抛弃,成为了最大的输家。这一令不少人瞠目结舌的变化,使得一些在一年之前还预测澳元将长期保持在高于美元的价位上,并且可能会继续攀升至1.1-1.2的机构预测成为了笑柄。

如以下的澳元月图所示,自08年金融危机以来,澳元自0.6的低位一路攀升,并在10年终于突破了金融危机前的最高位和兑美元1:1的心理关口,随后在这一高位上盘桓将近三年。但从20135月开始,澳元进入了全面的下跌,连续三个月大幅下挫,快速跌破0.96附近的长线重要支撑,已经彻底打破了过去五年间的上涨趋势。已经有分析师根据技术面的图形判断,澳元很可能会在今年下半年进一步下探0.80附近的长期低位。

 

 

所谓“空穴来风,事必有因”,在感叹市场变化莫测的同时,如果仔细寻找,却可以发现澳元的下跌有着内外多重原因。而其下跌之所以如此迅速和巨大,主要是由于多重利空因素同时作用,进一步放大了跌势。在外部经济方面,中美政策和经济重大转折成了导火索;而澳洲内部增长失速则是根本原因。

 

首先,美联储政策面临转折,导致美元大涨。这是澳元下跌的第一重因素和最早的导火索,也是澳元下跌始于二季度的一个重要原因。在后金融危机时代,美联储长时间的宽松政策和不断印钞的无休止“量化宽松”使得市场上美元不断走弱。而欧洲经济面临巨大债务危机后,资金不断流入增长性更强,安全性更高的澳洲市场,使得澳元不断走强。但这柄双刃剑在美联储将撤出刺激政策时,效果同样猛烈,直接推动了澳元在二季度开始遭到抛弃。

由于美国在过去几年中不断重复着一季度经济强劲复苏,但随后又重新滑入低谷的模式。因此到了2013年第二季度,当市场看到美国经济复苏依然得以保持,尤其是就业市场明显复苏,其失业率在年内一路下跌——也是自08年危机过后首次出现明显的下降趋势,并彻底摆脱接近8%的高位。这令投资者意识到美联储的宽松货币政策结束的时机已经开始成熟,推动美元和美国股市双双在年内上涨,并拉动资金开始退出亚太地区,回流美国市场,直接导致了澳元开始下跌。

美国201210月以来失业率一览表:

 

 

其次,中国经济走软,商品价格大跌。由于澳洲经济与中国经济联系最为紧密,澳元长期自21世纪初开始长达十年以上的牛市与中国经济自2002年开始的飞速增长完全一致。而08年之后中国经济保持的10%以上增长率,也令得澳元在美元下跌的过程中,涨幅远超其他主要非美货币。

但自去年下半年以来,中国经济增速不断放缓,且这一情况在2013年上半年进一步恶化。由于实体经济数据公布时间滞后,因此市场直到今年二季度在完全确认了中国经济并未出现反弹,GDP增速进一步跌穿8%。而且最新的数据显示,中国最重要的部门制造业依然在不断走低,预示着其经济增长很可能会在2013年下半年继续出现下滑——如下图所示,二季度以来发布的汇丰制造业采购经理人指数PMI不断下跌,且每个月的实际数字往往较提前发布的预览指数更低,不断打击投资者信心。

3月以来汇丰中国制造业PMI指数:

 

 

在中国经济出现越来越多的下行风险的同时,依靠着向中国出口资源——特别是工业原材料的澳洲经济也受到了严重的打击。这仅从过去半年中的铁矿石价格走势就可见一斑,如下图所示,中国的铁矿石价格自二季度以来,随着市场失望情绪的大增而连续下滑,其截止6月底的报价已经创下了年内新低。

2013年上半年中国铁矿石价格指数:

 

 

最后,澳洲经济经历阵痛期。相比美联储政策的转变,中国经济的走向对澳大利亚有着更加实质性的影响,并直接导致了澳洲经济面临着矿产繁荣终结和重新进行经济转型的痛苦。目前最乐观的预测是澳洲矿产繁荣将在今年底至明年初最终见顶,而房产和其他偏向于内需的行业将在2014年逐渐拉动经济增长;而悲观者则认为,澳大利亚可能会跟随中国经历一段不短的慢速增长期。这意味着,澳洲经济将至少经历一至两年低于平均水平的增长速度,其何时能够反弹取决于何时能有其他行业取代矿业来拉动经济。

但令人遗憾的是,虽然澳洲联储RBA连续多次降息,并很可能会在下半年将官方核心利率降至历史新低2.5%,甚至更低。但是澳大利亚内需依然不振,最新的6月份与二季度零售销售出现零增长;而房产业的复苏依然不够明朗,虽然全国房价和拍卖清空率明显走高,但建筑业开工数量却出现大幅下挫和反复。

澳元交叉盘兑纽币和欧元同时大幅贬值:

 

 

 

在这样的内因主导之下,使得澳元的下滑不仅是对美元上升的反应,更多是由于自身经济面临严重挑战所致。因此,在澳元兑美元主盘连续下挫的同时,其交叉盘同样大幅贬值,无论是上图中兑欧元,还是兑纽币报价都在过去几个月中一路暴跌!

展望未来,澳元前途最终取决于本国经济走向。虽然全球市场上,美联储货币政策逐渐收紧和美元上涨恐怕会成为未来几年的总体趋势,但正如我们在上文中分析的那样,澳元的大幅下跌始于美元,却来源于本国经济的深层次缺陷。近期澳元的跌势是全面相对所有主要货币的,是本国经济面临巨大挑战的反映,因此其最终的止跌回稳同样需要来源于本国经济,并很可能要止于中国经济的反弹。

短期内,中国经济还将面临结构调整带来的进一步的放缓;同样的,澳洲经济也将承受矿产高峰过后的阵痛。因此,澳元恐怕还将有下跌的空间,其回到0.8的低位并非虚言。但从长期来看,这并不意味着澳洲经济增长的终结和澳元跌入深渊。

外因上,如果中国经济成功完成结构改造,在未来能够更多依靠本国需求,则其对澳洲资源的需求和在澳的大量投资将重新利好澳洲经济。内因上,如果澳洲经济能够渡过转型期,房产与服务业能够重新带领经济增长,则基本面最终将推动澳元稳定在相对的高位。

投资者不应当忘记的是,澳元在自由兑换之后,二十世纪兑美元的长期价格保持在0.5-0.6,最高不过0.8。澳元即使在跌回0.8,也不会改变其在新世纪中全面走高的整体态势,更不会改变二十一世纪世界经济中心转向亚太区给澳洲经济带来的长期正面影响。

 

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关键词阅读: 澳元基本面分析   澳元专题   

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