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评美国大选:“黑天鹅”背后的逻辑

发布时间: 2016-11-09 16:34   作者: Julius Wei 魏睿昊

Julius Wei 魏睿昊

首席经济和投资分析师

julius.w@bmyg.com.au

就在今天上午观察金融市场的时候,大家面对的还是股市继续上行,金价连续两天收跌的局面,希拉里当选理所当然,美利坚的天空还是一片蓝色!而八个小时之后,我们面对的是怎样的局面呢?

一位澳洲证交所的朋友在微信上说:“我们看一下美国大选怎样了,然后打开黄金价格走势图,看到了1300美元的报价”,“绝对的局外人”、“全球媒体最讨厌的人”——特朗普竟然要当选美国总统了!

 

现货金价走势图(来源:路透社)

 

各位看官本来以为今年有一次“英国脱欧”已经够独特了,但最爱出风头的特朗普显然不能放过这独特的一年。博彩公司与民意调查机构的信誉彻底扫地,在各种段子横飞的背后,究竟是什么样的“神秘力量”趋势特朗普走向了胜利呢?

 

愤怒的人民

借用一些政治评论员的说法,以前共和党向来扮演的是商界代表,民主党则是典型的左派和工会领袖,那个时候华尔街还是支持共和党的。2016年的今天,共和党代表赢得大选的奠基石是反转了像密歇根、威斯康辛、俄亥俄这些拥有大量产业工人的中部州。换句话说,是底层蓝领抬着特朗普进了白宫,世界变化之快令人咂舌!

特朗普此次胜出的核心原因就是大量美国中下阶层人民对于现状的不满,甚至是愤怒。今天午休时看到特朗普得票率不低时,某同事还在说:“金融危机已经结束了,美国经济正在复苏,房价已经恢复,美国股票也已经涨了,这些民众有什么不满的呢?”

没错,房价确实恢复了,股市也涨了,GDP也涨了,可是——“人民”没有从中获得好处,因为他们买不起房,或者更准确地说,在0809年他们的房子被银行收走后就再没有富裕过,更别说买股票了!

我这么说并不是因为我是特朗普的粉丝,而是有数据支持的:

根据美国人口普查与联邦劳动局的数据,截至最近几年,消除通胀影响后,美国人中位数收入(也就是中间生活水平的美国人)依然没有回到1990年代的水平;如果用小时工资计算的话,这一中位数的最高值发生在197080年代。也就是说,至少在过去二十年以来,普通人并没有在收入层面上享受到经济增长带来的好处。

 

 

那么,经济增长到哪里去了呢?数字告诉我们,绝大多数好处都进入了高收入人群的口袋,在2008年之后,占美国总体收入最多的人群从中产阶级变成了高收入阶层。而统计累计财富的话,截止2015年,美国最富有的1%人群占有了40%以上的社会总财富,10%的富裕人群占据了接近80%的总财富。

 

 

这也难怪世界经合组织(OECD)给出的数据显示,美国的基尼指数在发达国家中一枝独秀(注:基尼指数越高,说明财富越集中在少数人手里,社会分配不公平性越高),与中国、阿根廷等发展中国家相差无几!

 

 

惊悚的市场

与代表着精英阶级的希拉里不同,特朗普正是抓准了美国中下阶层人民对现状的不满,成功“逆袭”总统宝座,因为他至少指出了美国的问题所在。

但正如著名经济学家,诺贝尔经济学奖获得者Steglitz所指出的那样:特朗普找到了问题,可他的解决方案是错的!

这也是为什么金融市场对特朗普上台的反应如此巨大:今天的澳洲股市收盘暴跌百点,盘中一度下跌4%之多;澳元也在早上一度冲高至0.78附近的高位后跌至0.77以下。而避险资产则一路飙升,黄金重回1300美元,日元汇率更是一飞冲天!

ASX 200走势图 (来源:路透社)

 

我们来看特朗普最有名的政见:反对自由贸易

按照他的想法,对中国等国家征收高额关税,竖立贸易壁垒,就可以让制造业回流,为美国人民带来更多蓝领工作。这看起来很美的图景,恰恰是不符合经济学常识的,属于典型的“头痛医头,脚痛医脚”!

一场巨大的全球贸易战,最终是没有胜者的。其他国家对美国的报复性贸易壁垒同样会影响其产品出口,而且美国高昂的人工成本最终只会导致本国中低端消费品价格激增,并不会提高人民的生活水平。

而除了反对自由贸易和提倡大幅减税之外,特朗普的经济政见似乎并不明朗。没有人知道他上台之后到底会干什么。这种巨大的不确定性,直接造成了今天全球金融市场的恐慌!那么是不是像不少媒体渲染的那样,特朗普的上台意味着美国乃至全球经济的崩盘,是美国民主的末日,甚至是世界末日呢?

 

理智的选择

我的回答很确定:特朗普过去不是,未来也不会导致美国或者世界经济倒退!

从外部环境来看,美国是一个成熟的发达资本主义国家,市场与私人部门主导着经济的走势,国家力量在其中的影响向来是有限的。而且美国是一个真正“三权分立”的国家,与英联邦国家(包括澳大利亚在内)的“议行合一”有着本质区别,议会参众两院、司法系统独立于总统带领的行政系统;跟遑论行政系统内部大量的高层智囊在决策中的影响力,和庞大的公务员队伍在政策执行过程中,都对总统的个人意志有着层层限制!

而从内部来看,特朗普虽然“口无遮拦”,但本质上是一个纯粹和典型的商人,商人和资本家的最大特征是在决策中冷酷地从个人或者公司利益出发;在利益最大化的前提下,一切都是可以协商与妥协的。再配合目前把持美国参众两院的共和党向来以经济利益,而非“意识形态”与“政治正确”为主导的治国传统来看,恐怕特朗普宣誓上台之时,就是从“疯子”变回“商人”之日。

因此,一个总统上任之前对其未来政策不确定性的担忧可以理解,但就此推导出一系列“疯子行动”的逻辑并不令人信服。目前美国经济的基本面并没有因为一场大选“真人秀”发生巨变,未来恐怕也不会发生巨变。

大胆预测,全球风险资产的下跌和避险资产大涨的走势维持时间不会超过一周,而这个过程中的市场短期过度恐慌反应,很可能会是一个“机遇”而非“灾难”。

 

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